Набиуллина о прогнозе ВВП, доступном жилье и рисках мирового финансового кризиса

Глава Банка России Эльвира Набиуллина в четверг выступила на пленарном заседании Госдумы и обозначила целый блок позиций регулятора — от прогноза по ВВП до судьбы льготной ипотеки и ключевой ставки.

Экономика выйдет на рост в пределах 1%

По оценке Набиуллиной, по итогам года ВВП РФ прибавит не более 1% — даже с учетом выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях из-за атак БПЛА. Без этого фактора динамика была бы заметно лучше. «По отраслям картина различается, но в целом во второй половине года экономика вышла на восходящую траекторию. Мы ожидаем, что по итогам года ВВП вырастет в пределах 1%, и это даже несмотря на выбытие производственных мощностей в отдельных отраслях в результате атак. Если бы не этот фактор, рост экономики в этом году, конечно, был бы выше», — сказала она.

Рост, по ее словам, тянут машиностроение, включая оборонно-промышленный комплекс, а также рост доходов и потребления граждан, подстегивающий розничную торговлю и отрасли, ориентированные на внутренний спрос.

«Последние данные говорят о том, что дальше темпы экономического роста будут постепенно увеличиваться. Конечно, многое зависит от срока восстановления производственных мощностей, которые пострадали от атак. Правительство и бизнес делают максимум возможного, чтобы восстановить объекты как можно скорее», — отметила глава ЦБ.

  

Инвестиции растут, но производительность отстает

Банк России фиксирует подъем инвестиционной активности в последние два квартала 2026 года после нижней точки в первом квартале. В 2027-м ожидается рост в том числе в физических объёмах.

«Инвестиционная активность последние два квартала растет после нижней точки в первом квартале. И ожидаем, что в следующем году инвестиции прирастут не только в триллионах, но и в физических объемах», — сообщила Набиуллина.

При этом ресурсами реальный сектор, по ее словам, обеспечен, а вот производительностью труда — нет.

«В целом реальный сектор располагает ресурсами, финансовыми ресурсами: прибыль 25 трлн рублей, кредиты растут более чем на триллион в месяц. Но главное — инвестиции почти на четверть выше, чем пять лет назад. Но почему же за эти пять лет производительность труда в нашей экономике увеличилась кратно меньше, всего на 5%? И эта разница бросается в глаза. Видимо, вопрос не только и не столько в доступности финансирования и объемах инвестиций, сколько в том, как они распределяются», — подчеркнула она.

Расширение льготного кредитования — тупик

Дальнейшее наращивание программ льготного кредитования Набиуллина назвала тупиковым путем.

«На наш взгляд, множить дальше программы льготного кредитования — это тупик, и с точки зрения нагрузки на бюджет, и потому что мы хотим доступных рыночных ставок для всех, а не только для избранных, кто получил доступ к льготным кредитам», — заявила глава регулятора.

По её словам, объём кредитов по льготным ставкам в экономике приблизился к 19 трлн рублей — это 14% всех рублевых кредитов. Финансирование по субсидируемым ставкам в последние годы заметно выросло, и наибольшая доля приходится на ипотеку, которая, по сути, субсидирует жилищное строительство через повышение спроса.

«Большой объем льготных кредитов — это одна из причин высокой ключевой ставки, которая вынуждена сильнее сдерживать не льготную рыночную часть кредитной активности. Льготное кредитование, как и любые субсидии, это вопрос правительства. Ну вот моя точка зрения, те миллиарды-триллионы рублей, которые задействованы в виде разного рода субсидий, должны быть в большей степени заточены на рост производительности», — считает Набиуллина.

Дорога к доступной ипотеке — через низкую инфляцию

Доступная ипотека, по мнению главы ЦБ, возможна только при низкой инфляции, а сама льготная ипотека должна оставаться строго адресной.

«Ещё раз повторю, льготные программы дали крайне доступную стоимость ипотеки для её получателей, но эта выплата была в значительной степени, если не вся съедена ростом цен. А те, кому льготные программы были не положены, те просто столкнулись с падением доступности жилья для себя, и после отказа от безадресной льготной ипотеки цены на жильё уже не растут так стремительно, темп роста цен на жильё замедлился почти вдвое. Конечно, многим приходится откладывать покупку жилья, оно само по себе дорогое, ипотека дорогая. Путь к доступной рыночной ипотеке лежит через низкую инфляцию, а льготная ипотека должна быть, на мой взгляд, строго адресной», — сказала она.

За последние 12 месяцев объём выдачи ипотеки составил 5,4 трлн рублей, а прирост — 2,5 трлн. Это больше, чем в прошлом году и чем в 2024-м в деньгах. Но, уточнила Набиуллина, важнее именно объём выдачи, поскольку покупку жилья финансируют выдачи, а не прирост кредитного портфеля.

Регулятор точечно смягчил регулирование ради защиты от БПЛА
Центральный банк точечно ослабил банковское регулирование так, чтобы кредитные организации были заинтересованы выдавать займы на защиту производств и инфраструктуры от атак дронов.

«Мы точечно смягчили банковское регулирование таким образом, чтобы банки были заинтересованы в выдаче кредитов на защиту производства и инфраструктуры от атак», — сказала Набиуллина.

«Импортозамещение мировой инфляции»

Чтобы экономика «крепко стояла на своих ногах», России, по словам главы ЦБ, нужно завершить «импортозамещение мировой инфляции» — то есть самой создать у себя условия низкой инфляции и умеренных ставок, которые раньше обеспечивал внешний рынок.

«Вспомните, когда была очень высокая инфляция, люди сберегали в валюте, а не в рублях. Предприятия привлекали займы из-за рубежа, из тех стран, где были низкие ставки. А низкие ставки за рубежом были именно в тех странах, где была низкая инфляция. Но сейчас зарубежное финансирование нам недоступно. Поэтому вдвойне важно перейти к низкой инфляции в нашей стране, чтобы у себя создать доступные кредитные ресурсы, — сказала она. — Нам нужно, если хотите, завершить импортозамещение низкой мировой инфляции и умеренных мировых ставок такими же условиями в нашей экономике. Это абсолютно необходимо для того, чтобы наша экономика крепко стояла на своих ногах».

Курс рубля должны определять не отраслевые интересы

Актуальный курс рубля, считает Набиуллина, должен складываться не под потребности отдельных отраслей, а исходя из потоков экспорта и импорта и привлекательности рубля для сбережений.

«Наша позиция, курс рубля должен определяться не потребностями избранных отраслей, потому что для экономики все отрасли важны, а потоками экспорта-импорта, привлекательностью рубля для сбережения. Только в этом случае валютный канал работает как механизм, который укрепляет экономику», — указала она.

Высокая ставка — болезненный, но необходимый период

Ключевая ставка остается высокой уже три года и останется такой еще какое-то время, признала глава ЦБ, но назвала эту меру оправданной.

«Оправданно ли это с точки зрения интересов экономики, граждан и бизнеса? Я абсолютно уверена, что да. Это болезненный период, но выбора у нас нет. Прежде всего потому, что наша с вами общая цель — это рост благосостояния граждан. Для этого правительство делает свою часть работы, Центральный Банк — свою. И умеренный предсказуемый рост цен — это как раз наш вклад в благосостояние граждан», — сказала Набиуллина.

Страна, где все беспрерывно дорожает, будет заведомо уязвима, подчеркнула она: «Только страна с низкой инфляцией может рассчитывать на умеренные ставки, устойчивую валюту и достаточные инвестиции в свое будущее».